2017年經(jīng)濟和市場形勢分析

華能技術經(jīng)濟研究院

2017 年是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。經(jīng)濟工作將堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，牢固樹立和貫徹落實新發(fā)展理念，適應把握引領經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持以供給側結構性改革為主線，以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，全面做好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結構、惠民生、防風險各項工作，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。

一、宏觀形勢

2016 年底召開的中央經(jīng)濟工作會議，分析了當前國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢，闡明了經(jīng)濟工作指導思想和宏觀政策取向，部署了2017 年具體工作。會議強調(diào)，2017 年要繼續(xù)深化供給側結構性改革，在保持宏觀政策、市場預期和社會大局穩(wěn)定的前提下，重點做好“三去一降一補”、農(nóng)業(yè)供給側結構性改革、振興實體經(jīng)濟以及促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等方面工作。

綜合各方面判斷，預計2017 年我國經(jīng)濟增速將在2016 年約6.7%的水平上繼續(xù)放緩至6.5% 左右，基本上達到“L”型經(jīng)濟周期的底部。從產(chǎn)業(yè)看，新能源、高技術制造業(yè)等新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)或?qū)⒀永m(xù)高速增長態(tài)勢，但其比重還小，尚不足以支撐經(jīng)濟高速增長。從需求看，外需對經(jīng)濟增長的拉動作用逐步減弱，內(nèi)需的主力軍作用持續(xù)發(fā)揮;固定資產(chǎn)投資緩中趨穩(wěn)，其中，制造業(yè)投資延續(xù)低速增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落，基礎設施投資繼續(xù)保持高速增長。

消費增速總體平穩(wěn)，消費結構升級繼續(xù)加快。出口增速低位企穩(wěn)，進口增速小幅改善。從價格指數(shù)看，通脹預期有所加強，CPI、PPI 漲幅較2016年將有所提高。

為實現(xiàn)預期目標，財政政策將更加積極，在供給側通過營改增、資源稅改革、小微企業(yè)稅收優(yōu)惠等措施激發(fā)活力，在需求側通過基礎設施建設、政府購買服務、政府與社會資本

合作等方式拉動投資。貨幣政策將中性偏緊，總體保持穩(wěn)健，在邊際上適度收縮，信貸規(guī)?？焖贁U張的勢頭將被遏制。

二、電力市場

2017 年，全社會用電量增速將有所回落，裝機容量繼續(xù)保持較高增速，電力供需進一步寬松，直接交易規(guī)模與降價幅度繼續(xù)擴大，煤電全行業(yè)虧損風險加大。

從需求看，全社會用電量增速將回落至3%左右。2017 年，預計工業(yè)生產(chǎn)基本平穩(wěn)，第二產(chǎn)業(yè)用電量保持1%-2% 的微弱增長，按其占比推算，將拉動全社會用電量增長0.7-1.5 個百分點;第三產(chǎn)業(yè)和居民用電增速將回落至6%-10% 左右，按其占比推算，將拉動全社會用電量增長1.5-2.5 個百分點。綜合考慮日歷天數(shù)等其他因素后，預計全年全社會用電量增速在3% 左右，與匯總各地區(qū)對當?shù)赜秒娦蝿莘治雠袛嗟慕Y果基本一致。

從供給看，新增裝機容量將超過歷史高點。2017 年，預計新增發(fā)電裝機在1.3 億千瓦以上，超過2015年的歷史高點，年底全國發(fā)電裝機將達到17.8 億千瓦以上。分電源結構

看，雖然國家放緩火電建設節(jié)奏，但由于工程建設慣性，還將新投7000萬千瓦以上火電裝機，折合期末平均容量3200 萬千瓦，與2016 年新投裝機結轉容量合計6900 萬千瓦，同比

增長7%，大幅高于火電發(fā)電量預計增速;此外，水電、核電將分別新增900 和640 萬千瓦以上裝機。

從供需形勢看，總體寬松程度繼續(xù)加大，部分地區(qū)過剩程度加劇。

預計全國發(fā)電設備和火電設備利用小時數(shù)繼續(xù)下降200-250 小時左右，分別降至3600 和3900 小時左右。部分地區(qū)受到火電、核電投產(chǎn)規(guī)模較大，特高壓送電通道陸續(xù)投運以及2016年新投機組釋放發(fā)電能力等因素影響，火電利用小時下降較多。其中，京津唐統(tǒng)調(diào)公用煤機利用小時下降900 小時以上，江蘇、浙江下降600 小時左右，廣東下降400小時以上，山東、蒙西下降300 小時左右;山西、福建、陜西、寧夏等地降幅均將超過300 小時。

綜合華能系統(tǒng)各區(qū)域公司對當?shù)亟灰纂娏康难信校Y合電網(wǎng)企業(yè)和各地已出臺的有關政策，預計2017年全國交易電量規(guī)模同比將提高20% 以上，超過13000 億千瓦時，電價降幅有進一步擴大趨勢，在標桿電價基本保持平穩(wěn)的情況下，煤電企業(yè)的平均結算電價將進一步降低。

受利用小時下降、煤價居高難下、電價降幅擴大等不利因素影響，煤電全行業(yè)虧損風險加大。

三、煤炭市場

煤炭市場供需總體仍然偏緊，煤價或呈前高后低、逐步下行的走勢。從需求看，預計2017 年煤炭消費量約為38.5 億噸，同比下降5000萬噸，降幅1.3%。下降的主要原因是供給側結構性改革措施在電力、鋼鐵、建材等主要用煤行業(yè)繼續(xù)深入推進，抑制煤炭消費增長。

從供給看，理想情況下最高產(chǎn)量可達40 億噸。按276 至330 個工作日產(chǎn)能儲備制度計算，在繼續(xù)實施去產(chǎn)能的前提下，2017 年同比最多可增產(chǎn)6 億噸。據(jù)此推算，如果產(chǎn)能儲備制度執(zhí)行到位，加上進口量作為補充，全年煤炭供需能夠?qū)崿F(xiàn)平衡。但需要注意的是，目前制約供應擴大的因素仍然很多。從中央經(jīng)濟工作會議傳遞的信號以及《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》部署來看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作還將深入推進，同時，不排除煤炭企業(yè)為避免利潤下降和降低安全生產(chǎn)風險而不愿增加產(chǎn)量等行為。

2017 年上半年，煤價仍將保持高位運行，下半年隨著產(chǎn)能釋放帶來的產(chǎn)量增加，市場價格將逐步下行，預計環(huán)渤海地區(qū)現(xiàn)貨全年均價在550元/ 噸左右。在冬夏季用煤高峰和運力緊張地區(qū)，煤價有可能出現(xiàn)階段性反彈。

四、資金市場

貨幣政策將堅持穩(wěn)健中性，資金價格有走高趨勢，定向調(diào)控力度繼續(xù)加大，人民幣匯率延續(xù)波動貶值態(tài)勢。國內(nèi)市場方面，從近期中央召開的一系列會議傳遞出的信號看，2017 年貨幣政策邊際上將適度收縮，資金市場流動性呈緊平衡狀態(tài)，資金價格有所上升，利率波動幅度加大，7 天回購利率中樞在2.5%-3.0% 區(qū)間，較2016 年小幅上行。外匯市場方面，受美國進入加息周期、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩等因素影響，2017 年人民幣對美元匯率或?qū)⒀永m(xù)貶值態(tài)勢，預計貶值3%-5% 至7.25 左右，貶值幅度較2016 年收窄，雙向波動幅度或?qū)⑦M一步加大。外匯儲備延續(xù)下降趨勢，資金外流繼續(xù)對國內(nèi)資金面產(chǎn)生負面影響。

預計央行將重點通過靈活開展公開市場操作維持市場流動性合理充裕，資金投放更加精準，通過細化、深化、具體化政策組合，引導社會資金“脫虛向?qū)?rdquo;，更多投向國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)仍將面臨較大的資金壓力和信用風險。