原標(biāo)題：定增投資市場(chǎng)價(jià)值漸顯

　　曾經(jīng)，“躺著賺錢”的定向增發(fā)項(xiàng)目曾是少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者眼中的香餑餑。然而，隨著近日南京銀行140億元定增預(yù)案“流產(chǎn)”，如今這一香餑餑的吸引力正在減弱。

　　申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月6日，處于已過會(huì)和已獲批的正常待審定向增發(fā)項(xiàng)目環(huán)比減少4宗，僅有126宗，發(fā)行價(jià)或底價(jià)倒掛的項(xiàng)目有29宗，環(huán)比持平。從募資額看，今年上半年共有158家上市公司成功實(shí)施增發(fā)股票，募資額達(dá)3658.69億元，相比2017年上半年195家上市公司6672.21億元的定增募資額，同比下降超過40%。其中，今年7月30日至8月3日期間的7宗定增項(xiàng)目集體調(diào)減募資額，整體下調(diào)逾五成。

　　定增市場(chǎng)的變化讓參與其中的機(jī)構(gòu)投資者感受最深。截至8月6日，今年以來定向增發(fā)主題基金近七成為負(fù)收益，最差的虧損超過20%。

　　在2015年A股大幅上揚(yáng)時(shí)，定向增發(fā)成為很多上市公司爭(zhēng)先恐后再融資的有力工具。然而，自2016年開始，隨著市場(chǎng)回落，定向增發(fā)類產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)“踩雷”事件，向市場(chǎng)發(fā)出警報(bào)。從今年的情況看，退市吉恩給此前參與定增的3家基金專戶產(chǎn)品帶來沖擊，而金龍機(jī)電、樂視網(wǎng)大跌也令參與定增的基金產(chǎn)品損失慘重。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，定增定價(jià)機(jī)制選擇存在較大套利空間，廣為市場(chǎng)詬病。定增股票品種以市場(chǎng)約束為主，主要面向有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的特定投資者，因此發(fā)行門檻較低，行政約束相對(duì)寬松。但從實(shí)際運(yùn)行情況來看，投資者往往看中發(fā)行價(jià)格相比市價(jià)的折扣，忽略公司的成長(zhǎng)性和內(nèi)在投資價(jià)值。過分關(guān)注價(jià)差會(huì)造成資金流向以短期逐利為目標(biāo)，不利于資源有效配置和長(zhǎng)期資本的形成。限售期滿后，套利資金集中減持，對(duì)市場(chǎng)形成較大沖擊，也不利于保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　2017年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連出臺(tái)再融資新規(guī)與減持新規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)秩序，對(duì)定增市場(chǎng)及定增基金產(chǎn)生了顯著影響。九泰基金致遠(yuǎn)權(quán)益投資事業(yè)部總監(jiān)劉開運(yùn)表示，再融資新規(guī)出臺(tái)后，由于定增發(fā)行價(jià)的定價(jià)基準(zhǔn)日發(fā)生了變化，潛在的發(fā)行折價(jià)率出現(xiàn)明顯下滑，“打折買股票”的效應(yīng)隨之減弱，很多投資者轉(zhuǎn)而選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式再融資。

　　劉開運(yùn)表示，定增投資市場(chǎng)經(jīng)歷過去2年的較大起伏，目前看仍有較好的投資價(jià)值。定增項(xiàng)目有鎖定期，在高換手率的A股市場(chǎng)，定增項(xiàng)目是一種有效的中長(zhǎng)期投資資產(chǎn)配置工具。隨著近期定增市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，真正具備持續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的上市公司得以存活并延續(xù)定增融資，而隨著定增融資主體的資質(zhì)不斷優(yōu)化，真正具備長(zhǎng)期投資理念的投資者，也會(huì)獲得更好的投資機(jī)遇。(本報(bào)記者 周 琳)