曾經(jīng)紅紅火火的教育股昨天全線暴跌。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，港股多家教育股跌幅超20%，6只教育股市值蒸發(fā)超280億港元。美股開(kāi)盤(pán)中概教育股也全線下跌。據(jù)分析，這一突發(fā)情況源于司法部日前發(fā)布的一紙新規(guī)，其中明確提出：“公辦學(xué)校參與舉辦非營(yíng)利性民辦學(xué)校時(shí)，不得以品牌輸出方式獲得收益?！?/p>

8月13日，在港教育概念股全線急挫。截至收盤(pán)，中教控股、宇華教育、睿見(jiàn)教育分別下跌20.80%、36.57%、39.77%。同時(shí)，截至昨晚美股開(kāi)盤(pán)，中概股教育板塊也集體走跌，好未來(lái)跌2.5%，新東方跌3%，博實(shí)樂(lè)跌18%，紅黃藍(lán)跌11%。

現(xiàn)象：課外班火了教育股

近日一篇《我半年工資，養(yǎng)不起一個(gè)暑假里的孩子》引發(fā)家長(zhǎng)熱議。數(shù)學(xué)200元一節(jié)、英語(yǔ)2000多元一期、鋼琴450元一節(jié)，各種培訓(xùn)班賬單被稱(chēng)為“碎鈔機(jī)”。而家長(zhǎng)們舍不得吃舍不得喝也要把孩子送進(jìn)“名校”上課，生怕孩子輸在起跑線上。據(jù)了解，公辦學(xué)校與民辦學(xué)校的合作方式是，民辦學(xué)校用公辦學(xué)校的牌子招生，公辦學(xué)校獲得了授權(quán)費(fèi)。以宇華教育為例，公開(kāi)資料顯示，公司是華中地區(qū)最大的民辦教育集團(tuán)，亦是全國(guó)最大的綜合性民辦學(xué)校運(yùn)營(yíng)商。公司2001年在河南省鄭州市創(chuàng)辦第一所中學(xué)――“北京大學(xué)附屬中學(xué)河南分校”(現(xiàn)鄭州宇華實(shí)驗(yàn)學(xué)校)；2017年底，還收購(gòu)了湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

與此同時(shí)，在資本市場(chǎng)上，教育板塊也一直表現(xiàn)突出。如宇華教育，2014財(cái)年(截止日期2014年8月31日)營(yíng)收為6億元，到2017財(cái)年變?yōu)?.5億元，三年累計(jì)增長(zhǎng)42%。而宇華教育的股價(jià)走勢(shì)，從2017年3月1日的低點(diǎn)1.98港元算起，到今年7月27日的高點(diǎn)6.34港元，短短一年半不到的時(shí)間，其股價(jià)漲幅高達(dá)220%。

此外，其他民辦教育類(lèi)上市公司近年來(lái)也大多業(yè)績(jī)突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，香港市場(chǎng)教育板塊在2017年一年間，整體市值翻了3倍，由232億港元上升至759億港元。今年教育類(lèi)企業(yè)爭(zhēng)相在港上市，已有7家內(nèi)地教育企業(yè)在港交所發(fā)行上市，另外還有9家已向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)。

追蹤：一紙新規(guī)引教育股暴跌

然而上周末司法部的一紙新規(guī)，讓教育股昨天全線暴跌，位居港股跌幅前列。6只教育股，全日市值蒸發(fā)超280億港元。截至昨日收盤(pán)，睿見(jiàn)教育收跌39.77%、宇華教育收跌36.57%、新高教集團(tuán)收跌33.47%、楓葉教育收跌31.08%。

8月10日晚，司法部發(fā)布的《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例(修訂草案)(送審稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)送審稿)明確提出：“公辦學(xué)校參與舉辦非營(yíng)利性民辦學(xué)校時(shí)，不得以品牌輸出方式獲得收益?！?/p>

據(jù)了解，送審稿中有兩處變化引發(fā)資本市場(chǎng)的關(guān)注。第一，公辦學(xué)校不得舉辦或者參與舉辦營(yíng)利性民辦學(xué)校。公辦學(xué)校舉辦或者參與舉辦非營(yíng)利性民辦學(xué)校的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)主管部門(mén)批準(zhǔn)，并不得利用國(guó)家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)，不得影響公辦學(xué)校教學(xué)活動(dòng)，不得以品牌輸出方式獲得收益。第二，實(shí)施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過(guò)兼并收購(gòu)、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營(yíng)利性民辦學(xué)校。

分析：新規(guī)將加速民辦學(xué)校脫鉤改制

光大證券認(rèn)為，新規(guī)明確公辦學(xué)校參與舉辦非營(yíng)利性民辦學(xué)校時(shí)收取管理費(fèi)的不合法性，該改動(dòng)將加速推動(dòng)60余所以“校中?！毙问酱嬖诘莫?dú)立學(xué)校的脫鉤改制，有利于加快民辦高等教育公司對(duì)于獨(dú)立學(xué)院的整合以及轉(zhuǎn)設(shè)進(jìn)度。

中泰證券表示，公辦學(xué)校通過(guò)品牌輸出的方式獲取收益，需要關(guān)注的有兩類(lèi)學(xué)校：第一類(lèi)是部分K12民辦學(xué)校與公辦學(xué)校簽訂合作協(xié)議，通過(guò)繳納費(fèi)用來(lái)獲取公辦學(xué)校的冠名、教學(xué)等支持，一般是新設(shè)K12品牌用以吸引生源的手段。

第二類(lèi)是獨(dú)立學(xué)院，是實(shí)施本科以上學(xué)歷教育的普通高等學(xué)校與社會(huì)組織或者個(gè)人共同舉辦的本科層次高等學(xué)校。獨(dú)立學(xué)院一般會(huì)冠名公辦學(xué)校(如××大學(xué)××學(xué)院)，以及獲取其他軟硬件方面的支持，相應(yīng)地每年繳納學(xué)費(fèi)20%左右的管理費(fèi)，我們認(rèn)為這其中包含了品牌輸出的元素，或?qū)儆诖藯l款的界定范疇。

國(guó)盛證券分析認(rèn)為，新規(guī)對(duì)K12學(xué)歷教育的影響是，不確定性增加，需細(xì)則明朗。K12學(xué)歷教育的核心問(wèn)題在于義務(wù)教育階段不能選擇營(yíng)利屬性，此規(guī)定將直接影響K12集團(tuán)內(nèi)部利潤(rùn)轉(zhuǎn)出、相關(guān)投資并購(gòu)，以及資本化上市，上述不確定性將需后續(xù)相關(guān)政策，以及過(guò)渡期、新老劃斷等細(xì)則明晰。

中信證券則預(yù)計(jì)，送審稿公布后，存量民辦學(xué)校市場(chǎng)出售意愿會(huì)更加迫切，數(shù)量也會(huì)明顯增多，一級(jí)市場(chǎng)估值可能下行。但與此同時(shí)，并購(gòu)面臨的政策更加復(fù)雜，實(shí)施的難度也將加大。

文/本報(bào)記者 趙新培