大變局?

　　債券市場(chǎng)統(tǒng)一管理的大幕逐漸拉開(kāi)。

　　中國(guó)人民銀行與證監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合發(fā)布公告，要求逐步統(tǒng)一銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。

　　國(guó)是直通車(chē) 侯雨彤 制圖。

　　央行官網(wǎng)顯示，為加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，推進(jìn)債券互聯(lián)互通，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布2018年第14號(hào)公告。公告明確，央行、證監(jiān)會(huì)和交易商協(xié)會(huì)將協(xié)同債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)審核和注冊(cè)，對(duì)于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場(chǎng)展業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，將設(shè)立綠色通道實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)。

　　此外，公告要求，在銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)同時(shí)開(kāi)展業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，并保持評(píng)級(jí)結(jié)果的一致性和可比性。

　　這則公告意味著，曾經(jīng)銀行間和交易所兩大債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)分頭審核、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一致的局面將走向終結(jié)。

　　市場(chǎng)分割帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　由于歷史原因，債券市場(chǎng)一直處于相對(duì)分割的狀態(tài)，這種分割體現(xiàn)在兩方面，一是市場(chǎng)分割，二是監(jiān)管分割，其中監(jiān)管分割占主導(dǎo)。債券市場(chǎng)分為銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)，不同的債券品種由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等多個(gè)部門(mén)分別監(jiān)管。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受中新社國(guó)是直通車(chē)記者采訪時(shí)表示，兩大市場(chǎng)受不同部門(mén)監(jiān)管，各方對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)的判斷不一致，這種不一致容易產(chǎn)生監(jiān)管和評(píng)級(jí)上的套利空間。

　　實(shí)際上，相對(duì)分割的債券市場(chǎng)曾在相當(dāng)一段時(shí)期促進(jìn)了中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，在債市發(fā)展早期，多頭監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的鯰魚(yú)效應(yīng)有利于帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)活躍和發(fā)展，但隨著債市制度規(guī)范逐步發(fā)展成熟，債市標(biāo)準(zhǔn)不一致會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性下降、監(jiān)管套利等問(wèn)題，因此統(tǒng)一監(jiān)管尺度對(duì)于市場(chǎng)健康發(fā)展來(lái)講很有必要。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴國(guó)是直通車(chē)記者，當(dāng)前債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了一些亂象，一些相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為搶占市場(chǎng)，存在評(píng)級(jí)虛高、評(píng)級(jí)泡沫、未能有效揭示信用風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，有利于減少金融機(jī)構(gòu)的不公平競(jìng)爭(zhēng)行為，提高債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)水平和服務(wù)質(zhì)量。

　　央行和證監(jiān)會(huì)也聯(lián)合表態(tài)稱，統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管是完善債券市場(chǎng)管理制度，推進(jìn)債券市場(chǎng)聯(lián)通的重要舉措。

　　事實(shí)上，債券市場(chǎng)統(tǒng)一管理的呼聲已久。今年年初，央行多次提出要開(kāi)展統(tǒng)一債券市場(chǎng)方面的工作。8月24日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議，會(huì)上首次提出，建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)。

　　趙錫軍表示，此次公告是對(duì)金融深化改革要求的具體落實(shí)。對(duì)于評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，趙錫軍指出，核心是規(guī)則統(tǒng)一，要促使不同監(jiān)管部門(mén)對(duì)債市特點(diǎn)、目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)等評(píng)級(jí)要素達(dá)成共同的認(rèn)識(shí)和判斷。另一方面，可借鑒國(guó)際市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也要結(jié)合自身債券市場(chǎng)的具體情況。

　　債市統(tǒng)一監(jiān)管前景可期

　　除了統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，此次公告明確，對(duì)于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場(chǎng)開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，將設(shè)立綠色通道實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)。

　　目前，不同市場(chǎng)的評(píng)級(jí)資質(zhì)由不同的監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可。銀行間債市評(píng)級(jí)資質(zhì)由央行和交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可，交易所債市評(píng)級(jí)資質(zhì)由證監(jiān)會(huì)認(rèn)可。

　　專家對(duì)此表示，資質(zhì)互認(rèn)將為兩個(gè)債券市場(chǎng)參與方帶來(lái)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的更多選擇，也有利于促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間在提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和投資人服務(wù)質(zhì)量方面的相互競(jìng)爭(zhēng)，更好地滿足市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)的需求。

　　此次公告圍繞著逐步統(tǒng)一銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和監(jiān)管信息共享，推進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部制度，統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量等方面進(jìn)行了規(guī)范，債市統(tǒng)一管理從此邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于債市的統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展，未來(lái)還有很多地方需要理順。此次金融委會(huì)議后，未來(lái)監(jiān)管部門(mén)還將出臺(tái)更多措施。

　　魯政委表示，未來(lái)債市統(tǒng)一管理或?qū)⒃诓煌I(lǐng)域的繼續(xù)推進(jìn)，比如承銷(xiāo)商業(yè)務(wù)資質(zhì)的統(tǒng)一、信息數(shù)據(jù)統(tǒng)一公布，信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及違約處置流程規(guī)范的統(tǒng)一，收益率曲線的統(tǒng)一等，但這些都需建立在兩個(gè)市場(chǎng)互聯(lián)互通的基礎(chǔ)上。

　　在宋清輝看來(lái)，伴隨金融領(lǐng)域的強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管層對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的從嚴(yán)管理將成為新常態(tài)，未來(lái)債市管理的前景值得期待。